Обзор рынка российских облигаций 2021 года

72

<!—before—><!—

p, blockquote

1,0,0,0,0—>

Обзор рынка российских облигаций 2021 года

<!—

p, blockquote

2,0,0,0,0—>

Рынок облигаций в РФ начинал 2020 год с позитивным настроением, обусловленным положительной динамикой 2019 года. Количество нерезидентов держалось вблизи околопиковых значений (32 %), ЦБ постепенно смягчал денежно-кредитную политику.

<!—

p, blockquote

3,0,0,0,0—>

Все свидетельствовало о предполагаемом росте объемов долговых ценных бумаг, размещение которых предлагали бы Минфин и корпоративные эмитенты.

<!—

h2

1,0,0,0,0—>

Российский рынок облигаций устоял перед COVID-19

<!—

p, blockquote

4,0,0,0,0—>

Несомненно, что пандемия Covid-19 стала тяжелым испытанием для отечественных облигаций. Основные потрясения на фондовом рынке произошли в феврале-марте – всем стало понятно, что коронавирус выйдет за границы КНР.

<!—

p, blockquote

5,0,0,0,0—>

Даже ОФЗ Минфина РФ отреагировали на появление новой угрозы, хотя способность экономики противостоять подобному внешнему влиянию оказалось все же выше, чем в иных странах мира. Сказались характерные особенности экономики страны – высокая доля госсектора и недостаточная интеграция в глобальные экономические процессы.

<!—

p, blockquote

6,0,0,0,0—>

Поэтому, в марте и октябре, в момент наиболее быстрого распространения коронавируса, ставки доходности на отечественном рынке облигаций были выше, чем в развитых странах.

<!—

p, blockquote

7,0,0,0,0—>

Несмотря на общий для глобальных инвесторов тренд по выбору наиболее безопасных активов, удалось уменьшить отток нерезидентов с российского рынка облигаций. Эти ценные бумаги выглядели достаточно привлекательно, чему способствовали:

  • кредитный рейтинг России;
  • предложенная доходность по государственным долговым обязательствам;
  • относительная устойчивость ВВП страны к негативному воздействию коронакризиса.

<!—

p, blockquote

8,0,0,0,0—>

В конце 2020 года доля иностранных инвесторов сократилась. Но это уже произошло под воздействием геополитических факторов. Санкции Евросоюза, неопределенность с выборами президента США… Да и объем размещенных ОФЗ рос темпами, за которыми просто не поспевал приток зарубежного капитала.

<!—

h2

2,0,0,0,0—>

Облигации в 2021 году

<!—

p, blockquote

9,0,0,0,0—>

Пожалуй, одним из основных изменений, уже произошедших в 2021 году на рынке облигаций, стало изменение правил налогообложения дохода, получаемого от долговых ценных бумаг.

<!—

h3

1,0,0,0,0—>

• Налогообложение купонов

<!—

p, blockquote

10,0,0,0,0—>

C 01.01.2021 г. купонный доход облагается 13 % налогом (НДФЛ). При превышении совокупного дохода инвестора (купон + доход от продажи) 5 миллионов рублей – придется заплатить 15 % налога.

<!—

p, blockquote

11,0,0,0,0—>

Данная мера распространяется на все виды долговых ценных бумаг, без исключения, вне зависимости от даты их выпуска. То есть, и на ОФЗ, и на корпоративные долговые обязательства, и на муниципальные облигации.

<!—

p, blockquote

12,0,1,0,0—>

Напомню, что до 01.01.2021 года не облагались НДФЛ следующие виды облигаций:

  1. — ОФЗ;
  2. — выпущенные муниципалитетами и субъектами федерации;
  3. — выпущенные Республикой Беларусь;
  4. — корпоративные долговые обязательства, эмиссия которых была проведена после 2017 года, с купонным доходом не больше, чем ключевая ставка ЦБ + 5 %.

<!—

p, blockquote

13,0,0,0,0—>

На конец января стоимость рублевых облигаций продолжала снижаться. На фоне начатой массовой вакцинации стали инвесторы стали менее беспокоиться относительно стабильности более доходных активов, чем долговые ценные бумаги. К тому же, возросли опасения относительно усиления санкционного давления геополитических факторов на Россию.

<!—

p, blockquote

14,0,0,0,0—>

Правда, достаточно сильные макроданные экономики РФ обусловили лишь проседание облигаций первого эшелона. В то время, как во-втором и третьем эшелонах – цена фактически не изменилась.

<!—

p, blockquote

15,0,0,0,0—>

Судите сами, в 2020 году до 470,1 млрд $ сократился внешний долг страны, при наличии золотовалютных запасов в 590,4 млрд $. По многолетней статистике, темпы роста инфляции в России составляют в среднем 5,1 %. Судя по всему, инфляционные процессы уже достаточно «разогнались» в 2021 году, скоро достигнут своего пика и пойдут на спад.

<!—

p, blockquote

16,0,0,0,0—>

Минфином РФ уже размещен в 2021 году выпуск ОФЗ 26234 на 20 миллиардов рублей, со сроком погашение в 2025 году. Спрос на эти ценные бумаги практически в 2 раза превышал предложение, составив 39 миллиардов рублей. Это реальный показатель интереса инвесторов к российским облигациям.

<!—

p, blockquote

17,0,0,0,0—>

Относительно снижения участия иностранных инвесторов с 32 % до 22,7 % (по данным ЦБ) на российском рынке облигаций, то это стало не результатом продажи ими ценных бумаг правительства РФ, а возросшим объемом рынка. За 2020 год он увеличился в 1,5 раза, ведь во время пандемии министерство финансов разместило долговых обязательств на 5,3 триллиона рублей.

<!—

p, blockquote

18,0,0,0,0—>

Отмечен рост объема предложений ОФЗ в глобальных индексах локальных бондов. В определенный момент это станет фактором, побуждающим индексные фонды к увеличению закупок ОФЗ.

<!—

p, blockquote

19,0,0,0,0—>

При рассмотрении перспективности рынка облигаций, рекомендую учесть недавнее выступление главы ФРС Дж. Йеллена, подчеркнувшего, что при сохранении нынешних ставок регулятор намерен боле агрессивно проводить фискальное стимулирование.

<!—

p, blockquote

20,0,0,0,0—>

Учитывая увеличение дюрации рынка (средневзвешенный срок возвращения инвестиций) руководство Федеральной резервной системы считает оптимальным увеличение максимального срока размещения государственных обязательств – с 30 до 50 лет.

<!—

p, blockquote

21,0,0,0,0—>

Все больше становится сегмент долговых ценных бумаг МСП, формируемый эмитентами:

  • не имеющими кредитных рейтингов;
  • с рейтингами, не выше уровня ruBBB.

<!—

p, blockquote

22,0,0,0,0—>

Большому числу МСП удается привлекать финансовые средства в объемах, которые соответствуют показателям эмитентов уровня ruAA, полученным 2 года назад. Пожалуй, именно осуществляемая МСП эмиссия вскоре станет ключевым фактором рынка облигаций РФ.

<!—

p, blockquote

23,0,0,0,0—>

Здесь все больше новых имен, именно в этом секторе наибольшую активность проявляют частные инвесторы. А это уже закладывает фундамент для диверсификации оборота долговых ценных бумаг в России, повышения его ликвидности.

<!—

p, blockquote

24,0,0,0,0—>

В 2018 году было всего 18 дебютов эмитентов МСП. В 2019-м – 41. За январь-октябрь 2020 – не менее 30 дебютных размещений.

<!—

p, blockquote

25,1,0,0,0—>

По данным Мосбиржи, на конец третьего квартала 2020 года доля инвесторов-физиков достигла 17 % в общей массе облигаций. Более того, ими активно осуществляются торги на вторичном рынке облигаций – около 11 % всего объема торгов.

<!—

p, blockquote

26,0,0,0,0—>

В 2020 году были эмиссии облигаций, в которых, из объема 5 миллиардов рублей, спрос со стороны инвесторов-физлиц превышал 4 млрд рублей.

<!—

h2

3,0,0,0,0—>

Прогноз относительно доходности облигаций в 2021 году

<!—

p, blockquote

27,0,0,0,0—>

Предлагаю ознакомиться с составленным мною прогнозом. Прошу учесть следующее:

<!—

p, blockquote

28,0,0,0,0—>

— котировка меняется постоянно, поэтому, указанная в % стоимость ценной бумаги, может немного не совпадать реальными цифрами;

<!—

p, blockquote

29,0,0,0,0—>

— покупая облигацию на вторичном рынке, потребуется оплатить не только ее рыночную стоимость, но и накопленный купонный доход (НКД).

<!—

h3

2,0,0,0,0—>

• Длинные ОФЗ

<!—

p, blockquote

30,0,0,0,0—>

Ценные бумаги со сроком погашения через 5 лет и более, которые можно приобрести и «забыть», поскольку к указанной дате погашения инвестор получит всю, ранее гарантированную доходность.

<!—

p, blockquote

31,0,0,0,0—>

Длинные ОФЗ

<!—

h3

3,0,0,0,0—>

• Короткие ОФЗ

<!—

p, blockquote

32,0,0,0,0—>

К их числу я отношу долговые государственные ценные бумаги, срок погашения которых истекает в течение 5 лет. Ну, моя классификация в этом случае немного отличается от общепринятой. Ведь короткими обычно называют бонды, срок погашения которых составляет около 3 лет.

<!—

p, blockquote

33,0,0,0,0—>

В отличие от длинных, короткие ценные бумаги этого вида отличает более высокая устойчивость к кризисным явлениям. Их котировка не столь зависима от экономической ситуации. Но за это приходится платить – их доходность ниже.

<!—

p, blockquote

34,0,0,0,0—>

Короткие ОФЗ

<!—

h3

4,0,0,0,0—>

• Муниципальные облигации

<!—

p, blockquote

35,0,0,0,0—>

Большая часть муниципальных облигаций торгуется с амортизацией. Эмитент, в этом случае, проводит постепенное погашение тела ценной бумаги. Из-за этого их доходность постепенно снижается, ведь купонный доход начисляется в процентах на размер текущего номинала.

<!—

p, blockquote

36,0,0,0,0—>

При нынешних ключевых ставках инвестирование в облигации с амортизацией не позволяет рассчитывать на высокий доход. Для инвестора, предпочитающего приобретать ценные бумаги надолго, такой вариант не подходит, поскольку необходимо вкладывать полученные от эмитента деньги в новые активы.

<!—

p, blockquote

37,0,0,0,0—>

Однако, у муниципальных ценных бумаг более высокая доходность к погашению, чем у ОФЗ. А уровни рисков – сопоставимы.

<!—

p, blockquote

38,0,0,1,0—>

Муниципальные облигации

<!—

h3

5,0,0,0,0—>

• Корпоративные облигации государственных и квазигосударственных компаний

<!—

p, blockquote

39,0,0,0,0—>

Сюда я включил облигации госкомпаний (более 50% акций принадлежит государству) и квазигосударственных (государство участвует в них опосредованно, действуя через материнские организации).

<!—

p, blockquote

40,0,0,0,0—>

Газпром отнесен мною также к госкомпаниям, хотя это частная структура, но является естественной монополией, контролируется государством.

<!—

p, blockquote

41,0,0,0,0—>

Корпоративные облигации

<!—

h3

6,0,0,0,0—>

• Облигации компаний, акции которых торгуются на Мосбирже

<!—

p, blockquote

42,0,0,0,0—>

Интерес представляют и облигации эмитентов, которые имеют листинг на Московской бирже. Уровень риска, в этом случае, немного выше, чем у выпущенных госкомпанией бондов, хотя эти ценные бумаги достаточно надежны.

<!—

p, blockquote

43,0,0,0,0—>

Вероятность дефолта приведенных в таблице компаний очень низкая, а вот доходность к погашению относительно высокая — от 4,94 % до 6,49 %.

<!—

p, blockquote

44,0,0,0,0—>

Облигации компаний, акции которых торгуются на Мосбирже

<!—

h3

7,0,0,0,0—>

• Облигации внебиржевых коммерческих структур

<!—

p, blockquote

45,0,0,0,0—>

Предлагаю перечень облигаций, чья доходность будет самой высокой в 2021 году (по моему прогнозу) – долговые ценные бумаги внебиржевых компаний с высоким кредитным рейтингом.

<!—

p, blockquote

46,0,0,0,0—>

Их средняя доходность  – от 4,32 % до 6,52 %. У каждой из представленных ниже компаний имеются разные кредитные рейтинги, следовательно, к выбору следует подходить внимательно.

<!—

p, blockquote

47,0,0,0,0—>

Облигации внебиржевых коммерческих структур

<!—

h3

8,0,0,0,0—>

• Высокодоходные облигации

<!—

p, blockquote

48,0,0,0,0—>

В таблице приведен перечень облигаций с наиболее высоким купоном. При низкой их стоимости и высоком риске.

<!—

p, blockquote

49,0,0,0,0—>

Доходность к погашению, в этом случае, максимальная – от 8 % до 13,41 %. Кредитные рейтинги эмитентов — разные, поэтому анализировать перспективу инвестирования в ВДО следует тщательно.

<!—

p, blockquote

50,0,0,0,0—>

Высокодоходные облигации

<!—

p, blockquote

51,0,0,0,1—>

Надеюсь, что представленная мною информация будет полезна читателю, позволит дополнить инвестиционный портфель надежными и доходными активами. Спасибо за внимание, всегда ваш Максимальный доход!

<!—after—>
Ссылка на источник

Читайте также

ОСТАВЬТЕ ОТВЕТ

Please enter your comment!
Please enter your name here

Solve : *
22 − 4 =