<!—before—><!—
1,0,0,0,0—>
<!—
2,0,0,0,0—>
Рынок облигаций в РФ начинал 2020 год с позитивным настроением, обусловленным положительной динамикой 2019 года. Количество нерезидентов держалось вблизи околопиковых значений (32 %), ЦБ постепенно смягчал денежно-кредитную политику.
<!—
3,0,0,0,0—>
Все свидетельствовало о предполагаемом росте объемов долговых ценных бумаг, размещение которых предлагали бы Минфин и корпоративные эмитенты.
<!—
1,0,0,0,0—>
Российский рынок облигаций устоял перед COVID-19
<!—
4,0,0,0,0—>
Несомненно, что пандемия Covid-19 стала тяжелым испытанием для отечественных облигаций. Основные потрясения на фондовом рынке произошли в феврале-марте – всем стало понятно, что коронавирус выйдет за границы КНР.
<!—
5,0,0,0,0—>
Даже ОФЗ Минфина РФ отреагировали на появление новой угрозы, хотя способность экономики противостоять подобному внешнему влиянию оказалось все же выше, чем в иных странах мира. Сказались характерные особенности экономики страны – высокая доля госсектора и недостаточная интеграция в глобальные экономические процессы.
<!—
6,0,0,0,0—>
Поэтому, в марте и октябре, в момент наиболее быстрого распространения коронавируса, ставки доходности на отечественном рынке облигаций были выше, чем в развитых странах.
<!—
7,0,0,0,0—>
Несмотря на общий для глобальных инвесторов тренд по выбору наиболее безопасных активов, удалось уменьшить отток нерезидентов с российского рынка облигаций. Эти ценные бумаги выглядели достаточно привлекательно, чему способствовали:
- кредитный рейтинг России;
- предложенная доходность по государственным долговым обязательствам;
- относительная устойчивость ВВП страны к негативному воздействию коронакризиса.
<!—
8,0,0,0,0—>
В конце 2020 года доля иностранных инвесторов сократилась. Но это уже произошло под воздействием геополитических факторов. Санкции Евросоюза, неопределенность с выборами президента США… Да и объем размещенных ОФЗ рос темпами, за которыми просто не поспевал приток зарубежного капитала.
<!—
2,0,0,0,0—>
Облигации в 2021 году
<!—
9,0,0,0,0—>
Пожалуй, одним из основных изменений, уже произошедших в 2021 году на рынке облигаций, стало изменение правил налогообложения дохода, получаемого от долговых ценных бумаг.
<!—
1,0,0,0,0—>
• Налогообложение купонов
<!—
10,0,0,0,0—>
C 01.01.2021 г. купонный доход облагается 13 % налогом (НДФЛ). При превышении совокупного дохода инвестора (купон + доход от продажи) 5 миллионов рублей – придется заплатить 15 % налога.
<!—
11,0,0,0,0—>
Данная мера распространяется на все виды долговых ценных бумаг, без исключения, вне зависимости от даты их выпуска. То есть, и на ОФЗ, и на корпоративные долговые обязательства, и на муниципальные облигации.
<!—
12,0,1,0,0—>
Напомню, что до 01.01.2021 года не облагались НДФЛ следующие виды облигаций:
- — ОФЗ;
- — выпущенные муниципалитетами и субъектами федерации;
- — выпущенные Республикой Беларусь;
- — корпоративные долговые обязательства, эмиссия которых была проведена после 2017 года, с купонным доходом не больше, чем ключевая ставка ЦБ + 5 %.
<!—
13,0,0,0,0—>
На конец января стоимость рублевых облигаций продолжала снижаться. На фоне начатой массовой вакцинации стали инвесторы стали менее беспокоиться относительно стабильности более доходных активов, чем долговые ценные бумаги. К тому же, возросли опасения относительно усиления санкционного давления геополитических факторов на Россию.
<!—
14,0,0,0,0—>
Правда, достаточно сильные макроданные экономики РФ обусловили лишь проседание облигаций первого эшелона. В то время, как во-втором и третьем эшелонах – цена фактически не изменилась.
<!—
15,0,0,0,0—>
Судите сами, в 2020 году до 470,1 млрд $ сократился внешний долг страны, при наличии золотовалютных запасов в 590,4 млрд $. По многолетней статистике, темпы роста инфляции в России составляют в среднем 5,1 %. Судя по всему, инфляционные процессы уже достаточно «разогнались» в 2021 году, скоро достигнут своего пика и пойдут на спад.
<!—
16,0,0,0,0—>
Минфином РФ уже размещен в 2021 году выпуск ОФЗ 26234 на 20 миллиардов рублей, со сроком погашение в 2025 году. Спрос на эти ценные бумаги практически в 2 раза превышал предложение, составив 39 миллиардов рублей. Это реальный показатель интереса инвесторов к российским облигациям.
<!—
17,0,0,0,0—>
Относительно снижения участия иностранных инвесторов с 32 % до 22,7 % (по данным ЦБ) на российском рынке облигаций, то это стало не результатом продажи ими ценных бумаг правительства РФ, а возросшим объемом рынка. За 2020 год он увеличился в 1,5 раза, ведь во время пандемии министерство финансов разместило долговых обязательств на 5,3 триллиона рублей.
<!—
18,0,0,0,0—>
Отмечен рост объема предложений ОФЗ в глобальных индексах локальных бондов. В определенный момент это станет фактором, побуждающим индексные фонды к увеличению закупок ОФЗ.
<!—
19,0,0,0,0—>
При рассмотрении перспективности рынка облигаций, рекомендую учесть недавнее выступление главы ФРС Дж. Йеллена, подчеркнувшего, что при сохранении нынешних ставок регулятор намерен боле агрессивно проводить фискальное стимулирование.
<!—
20,0,0,0,0—>
Учитывая увеличение дюрации рынка (средневзвешенный срок возвращения инвестиций) руководство Федеральной резервной системы считает оптимальным увеличение максимального срока размещения государственных обязательств – с 30 до 50 лет.
<!—
21,0,0,0,0—>
Все больше становится сегмент долговых ценных бумаг МСП, формируемый эмитентами:
- не имеющими кредитных рейтингов;
- с рейтингами, не выше уровня ruBBB.
<!—
22,0,0,0,0—>
Большому числу МСП удается привлекать финансовые средства в объемах, которые соответствуют показателям эмитентов уровня ruAA, полученным 2 года назад. Пожалуй, именно осуществляемая МСП эмиссия вскоре станет ключевым фактором рынка облигаций РФ.
<!—
23,0,0,0,0—>
Здесь все больше новых имен, именно в этом секторе наибольшую активность проявляют частные инвесторы. А это уже закладывает фундамент для диверсификации оборота долговых ценных бумаг в России, повышения его ликвидности.
<!—
24,0,0,0,0—>
В 2018 году было всего 18 дебютов эмитентов МСП. В 2019-м – 41. За январь-октябрь 2020 – не менее 30 дебютных размещений.
<!—
25,1,0,0,0—>
По данным Мосбиржи, на конец третьего квартала 2020 года доля инвесторов-физиков достигла 17 % в общей массе облигаций. Более того, ими активно осуществляются торги на вторичном рынке облигаций – около 11 % всего объема торгов.
<!—
26,0,0,0,0—>
В 2020 году были эмиссии облигаций, в которых, из объема 5 миллиардов рублей, спрос со стороны инвесторов-физлиц превышал 4 млрд рублей.
<!—
3,0,0,0,0—>
Прогноз относительно доходности облигаций в 2021 году
<!—
27,0,0,0,0—>
Предлагаю ознакомиться с составленным мною прогнозом. Прошу учесть следующее:
<!—
28,0,0,0,0—>
— котировка меняется постоянно, поэтому, указанная в % стоимость ценной бумаги, может немного не совпадать реальными цифрами;
<!—
29,0,0,0,0—>
— покупая облигацию на вторичном рынке, потребуется оплатить не только ее рыночную стоимость, но и накопленный купонный доход (НКД).
<!—
2,0,0,0,0—>
• Длинные ОФЗ
<!—
30,0,0,0,0—>
Ценные бумаги со сроком погашения через 5 лет и более, которые можно приобрести и «забыть», поскольку к указанной дате погашения инвестор получит всю, ранее гарантированную доходность.
<!—
31,0,0,0,0—>
<!—
3,0,0,0,0—>
• Короткие ОФЗ
<!—
32,0,0,0,0—>
К их числу я отношу долговые государственные ценные бумаги, срок погашения которых истекает в течение 5 лет. Ну, моя классификация в этом случае немного отличается от общепринятой. Ведь короткими обычно называют бонды, срок погашения которых составляет около 3 лет.
<!—
33,0,0,0,0—>
В отличие от длинных, короткие ценные бумаги этого вида отличает более высокая устойчивость к кризисным явлениям. Их котировка не столь зависима от экономической ситуации. Но за это приходится платить – их доходность ниже.
<!—
34,0,0,0,0—>
<!—
4,0,0,0,0—>
• Муниципальные облигации
<!—
35,0,0,0,0—>
Большая часть муниципальных облигаций торгуется с амортизацией. Эмитент, в этом случае, проводит постепенное погашение тела ценной бумаги. Из-за этого их доходность постепенно снижается, ведь купонный доход начисляется в процентах на размер текущего номинала.
<!—
36,0,0,0,0—>
При нынешних ключевых ставках инвестирование в облигации с амортизацией не позволяет рассчитывать на высокий доход. Для инвестора, предпочитающего приобретать ценные бумаги надолго, такой вариант не подходит, поскольку необходимо вкладывать полученные от эмитента деньги в новые активы.
<!—
37,0,0,0,0—>
Однако, у муниципальных ценных бумаг более высокая доходность к погашению, чем у ОФЗ. А уровни рисков – сопоставимы.
<!—
38,0,0,1,0—>
<!—
5,0,0,0,0—>
• Корпоративные облигации государственных и квазигосударственных компаний
<!—
39,0,0,0,0—>
Сюда я включил облигации госкомпаний (более 50% акций принадлежит государству) и квазигосударственных (государство участвует в них опосредованно, действуя через материнские организации).
<!—
40,0,0,0,0—>
Газпром отнесен мною также к госкомпаниям, хотя это частная структура, но является естественной монополией, контролируется государством.
<!—
41,0,0,0,0—>
<!—
6,0,0,0,0—>
• Облигации компаний, акции которых торгуются на Мосбирже
<!—
42,0,0,0,0—>
Интерес представляют и облигации эмитентов, которые имеют листинг на Московской бирже. Уровень риска, в этом случае, немного выше, чем у выпущенных госкомпанией бондов, хотя эти ценные бумаги достаточно надежны.
<!—
43,0,0,0,0—>
Вероятность дефолта приведенных в таблице компаний очень низкая, а вот доходность к погашению относительно высокая — от 4,94 % до 6,49 %.
<!—
44,0,0,0,0—>
<!—
7,0,0,0,0—>
• Облигации внебиржевых коммерческих структур
<!—
45,0,0,0,0—>
Предлагаю перечень облигаций, чья доходность будет самой высокой в 2021 году (по моему прогнозу) – долговые ценные бумаги внебиржевых компаний с высоким кредитным рейтингом.
<!—
46,0,0,0,0—>
Их средняя доходность – от 4,32 % до 6,52 %. У каждой из представленных ниже компаний имеются разные кредитные рейтинги, следовательно, к выбору следует подходить внимательно.
<!—
47,0,0,0,0—>
<!—
8,0,0,0,0—>
• Высокодоходные облигации
<!—
48,0,0,0,0—>
В таблице приведен перечень облигаций с наиболее высоким купоном. При низкой их стоимости и высоком риске.
<!—
49,0,0,0,0—>
Доходность к погашению, в этом случае, максимальная – от 8 % до 13,41 %. Кредитные рейтинги эмитентов — разные, поэтому анализировать перспективу инвестирования в ВДО следует тщательно.
<!—
50,0,0,0,0—>
<!—
51,0,0,0,1—>
Надеюсь, что представленная мною информация будет полезна читателю, позволит дополнить инвестиционный портфель надежными и доходными активами. Спасибо за внимание, всегда ваш Максимальный доход!
<!—after—>
